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开首：Kevin政策计议
资金流向：南向单日流入创历史新高
1️⃣ 外资方面，EPFR口径下（末端周三）：
主动外资流出放缓。港股与ADR流出1.0亿好意思元（vs． 上周流出5.3亿好意思元）。A股流出3010万好意思元，也小于上周1.4亿好意思元。投向人人新兴市集和亚洲除日本基金流出边界最大。
被迫外资转为流入，流入港股和ADR 8.3亿好意思元（vs． 上周流出5.5亿好意思元），流入A股3.0亿好意思元（vs． 上周流出1.3亿好意思元）。投向各地区基金均转为流入。
抓仓上，据好意思国SEC 13F数据，末端二季度，国外资管机构抓有中资股7939亿好意思元，较一季度小幅着落。中资股占国外机构AUM果然立比例也着落0.15ppt，这与EPFR数据泄露的，平等关税后主动外资低配幅度一致。主动长线外资（尤其是泰西资金）大幅流入和加仓尚未出现，仍需要更多基本面的催化剂。
2️⃣ 南向方面，本周南向资金流入381.2亿港元（vs． 上周流入217.5亿港元），日均流入76.2亿港元（vs． 上周日均流入43.5亿港元）。
值得一提的是，周五南向流入358.8亿港元，再创历史新高。本年以来，南向已累计流入9，389亿港元，跨越旧年全年的8000亿。近期ETF净增较多，可能主要来自个东谈主投资者。相悖，主动公募以致保障的“枪弹”可能莫得思象的那么多。个股层面，上周净流入最多为阿里、小米与中国东谈主寿，流出快手与小鹏等。
近期港股跑输A股，与咱们的指示一致AH溢价能有多低？，主如若因为：1）AH溢价125%“隐形底”也曾涉及，2）港币流动性角落收紧，金管局回笼资金加速，Hibor快速抬升Hibor若何影响港股？、3）经济数据大量走弱，盈利抓续下调。
流动性是近期动手市集的主要逻辑，盈利反而抓续下调，况兼，每一阶段领跑的行业齐不同。当作应答，咱们依然暴戾“亢奋的技能赚钱，低迷的技能埋伏”，这适用于合座指数、也适用于行业轮动。
短期内，A股不摈斥陆续跑赢港股；永久看，惟有钱多但钞票荒矛盾存在，港股就依然具有劝诱力，但更多是在结构上：1）提供知道陈诉的分成钞票（保障与银行）、2）或提供新增长点的场地，如AI利用（游戏、短视频、软件）、篡改药、机器东谈主、新破钞等，不外因行业束缚轮动，是以要幸免透支的技能追。此外，中好意思映射痕迹依然见效，除算力外，好意思联储降息后传统投资与地产竖立受益的有色与地产链也可存眷。
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包袱裁剪：常福强
